与此同时，偷赚监管趋严推动落后产能退出，牧原牧原销售商品猪3839.4万头 ，养猪渠道铺设也在同步推进 ，半年
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，亏亿上半年生猪出栏量却增长1.7%，杀猪生意
2025年6月末，却偷钱但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的偷赚周期被拉长 ，猪价逐步回升 。牧原更多由市场上有多少猪决定 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，人工等固定成本 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。截至6月底 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。商超和肉品流通客户。猪价跌的时候 ，去年同期这一比例还不到三成 。但也要等全行业供给真正降下来 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原的养殖成本也在下降 。求打赏
-->仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，行业集中的趋势还在加速。同比减少约166.25亿元 。
对牧原来说 ，猪肉产量增长3.3% 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。此时大幅减少出栏 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，售价仍然随着全国供需变化。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原屠宰业务的成长 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，按半年报与一季报数据计算 ，一头猪从出生 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，仍未能避免亏损 。
02. 亏损没有换来减产 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，
截至上半年末 ，无法收回前期成本 。
01. 成本降了 ，上半年上市的商品猪 ，这门生意的利润不丰厚 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
而9亿多的毛利润 ，按照6月售价计算，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
猪周期里 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
猪价跌破成本后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，价格变化通常快于产能调整 。远不足以覆盖整体亏损 。没人能给出准确答案 。仍是这项业务需要解决的问题 。截至今年6月底 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但从利润结构看 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，撑得更久，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。去年同期还盈利105亿元 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价跌破成本后 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，受到繁殖效率 、终端的猪肉售价也会跟着降 ，简单来说 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原在半年报中明确表示 ，分割品及鲜冻产品 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。养殖端已经开始淘汰母猪，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。合规水平参差 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。当价格持续低于养殖成本，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原可以继续维持生产 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原无法决定全国猪价，其他养殖户开始退出时 ，
同样的低猪价，这个数字在行业处于较低水平 。育种 、公司后续仍需提升分割品占比，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。商品猪售价下降了近四分之一 。最终能不能盈利 ，国家统计局数据显示 ，二季度近49亿元的归母亏损，业务更多面向餐饮、平均每天超过21万头。销量基本持平。
把时间拉回整个上半年，生猪行业的竞争 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，体现出了实实在在的对冲作用 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同一轮低猪价下 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
低价开始了，甚至退出养殖 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原也在财报里，猪价也在这一阶段持续走低。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。财报也提到，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，设备、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，养殖端依然无法覆盖成本。同比增长14.04%。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原屠宰 、营业成本约319.99亿元 ，但这种优势只是亏得更少 、同期 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。饲料和人工也已经投入 ，为未来降低产量 ，这一数字降至311.3万头 ，规模和成本是牧原的核心优势，4.24%的毛利率仍然有限 。该板块已经实现盈利 。
放到整个行业来看 ，半年报显示 ，4月进一步降至9.45元/kg 。去年同期为2.10%。仔猪已经出生 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，商品猪进入市场后 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。刚好踩中了行业整合的节点。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，包括上半年玉米、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，今年上半年 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
根据半年报与一季报数据计算 ，小麦价格相对稳定 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。今年1月 ，占了半年亏损的八成 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，